陈果：牛市还在路上，本轮行情投资人热情有余但信心不足 内需复苏成关键

在国庆假期结束后的首个交易周里，市场与指数经历了不同程度的回调，引发人们讨论此轮行情是否已呈现“来得快去得也快”的特点，以及市场、政策与基本面之间的互动节奏与相互作用。本周，财政部会议透露出政策基调的调整，投资者需深入理解这些变化背后的含义。

外资的迅速进出成为市场关注焦点，它们在这轮行情中扮演的是关键角色还是仅仅作为市场趋势中的干扰因素？对此，华尔街见闻邀请了中信建投证券的首席策略官陈果，在直播中分享了他的见解，试图解答市场的疑惑。

陈果指出，市场回调并不意味着行情的快速终结，而应当从盈利改善潜力和估值环境的预期变化来审视股市。他认为，尽管市场短期内经历了快速涨跌，但与未来一年A股预期的盈利增长和估值环境改善相比，目前的回调仍属合理范围。市场将进入一个更为震荡的阶段，投资者需先稳固持有基本面稳固且估值吸引的板块，如汽车、新能源等，同时关注外部环境变化带来的投资机会，特别是与全球AI产业链相关的领域。

在估值层面，A股市场的分化现象明显，低PB的央国企及传统行业公司因资产荒和相对债市的吸引力而受到关注。随着市场情绪的逐步恢复，投资者可逐步转向更具成长性的领域，如新质生产力相关行业，以及央国企并购重组等主题投资。

对于政策变化，陈果分析称，近期密集的政策会议背景是经济数据未达预期，股市表现疲软，国际环境不确定性增强。新推出的货币政策工具旨在缓解市场流动性紧张，支持资本市场，而非简单的鼓励加杠杆。政策的整体意图在于提振市场信心，解决资产负债表通缩问题，与过往的政策相比，本次应对更为全面和深远，意在通过一系列财政、货币及产业政策，共同推动经济走出困境。

至于外资的动向，陈果认为其虽表现活跃，但并非决定市场趋势的唯一因素。内外资的分歧和快速交易在任何市场都是常见现象，关键在于中国经济和企业的基本面持续改善，这将引导外资长期流入。

最后，陈果建议投资者稳定心态，通过深入分析政策、经济数据及市场估值，建立基于事实的信心，而非受短期市场波动影响。中国经济和企业的长期发展潜力，特别是在新能源车、互联网等领域的竞争优势，为市场提供了乐观的依据。投资者应保持耐心，理性看待市场波动，基于深入分析做出投资决策。