美联储会按下降息暂停键吗？今晚关键时刻来临 CPI数据或掀市场波澜

在非农数据公布前，市场普遍未预料到本周的美国CPI数据将产生显著影响。然而，随着焦点转向就业数据，通胀数据虽可能不会直接决定美联储降息的幅度，但在是否继续降息的问题上仍保留重要影响力。最近的非农报告显示，不仅新增就业超出预期，薪资增长同样高于预测，引发市场担忧“薪资-通胀”螺旋可能重现。

这一变化使得即将公布的美国9月CPI数据承载了更多压力。若通胀数据意外升高，市场对美联储年底前降息规模的预期或将缩减，可能导致市场再次波动，这一点从期权市场的波动率指标中已有所体现。当前，利率市场对下月初美联储会议上的降息预期已不再坚定，若非农数据强劲且通胀回升，美联储在年末的降息概率或将下调，甚至可能跳过某次会议的降息，这一预期已低于美联储9月点阵图的预测。

对于今晚公布的9月CPI，市场普遍预期总体CPI将同比增长2.3%，较8月的2.5%有所下滑；环比则预计上升0.1%，低于前值的0.2%。核心CPI方面，预计同比维持在3.2%，环比增长0.2%，较8月的0.3%轻微下降。尽管总体CPI有望继续回落，接近美联储2%的目标，但核心CPI的稳定高位可能成为隐忧，特别是考虑到核心CPI连续三个月保持在3%以上，即便是在美联储已实施一次50基点降息的背景下。

高盛和摩根士丹利等投行预测，虽然总体CPI将延续下降趋势，但由于二手车价格和机票费用等因素，核心CPI或呈现较为复杂的情况，尤其是汽车保险价格的持续上涨，以及住房价格通胀的动态，这些都可能影响最终数据表现。

市场对CPI数据的反应将直接影响美联储的政策走向及金融市场。当前，市场预期11月会议降息25个基点的概率较高，但若CPI数据超出预期，加之强劲的就业报告，美联储暂停降息的可能性会增加。这可能导致债券收益率和美元继续走高，同时为股市增添不确定性。CPI数据的高低将直接影响市场情绪及资产价格走势，市场对高于预期的通胀数据反应可能更为敏感，从而带来潜在的市场下行风险。