反转、反转再反转，油价这轮“过山车”，发生了什么？ CTA与风险溢价交织剧变

反转、反转再反转，油价这轮“过山车”，发生了什么？

近期，全球油价起伏不定，给投资者带来不小的心理波动。周一油价攀升至每桶80美元以上，但紧随其后，周二遭遇5%的骤跌，收于77.06美元/桶，未能守住80美元大关。

回顾数月前，市场经历了大规模的算法驱动抛售，其中CTA基金扮演了关键角色。这类基金依赖技术指标，如布伦特和WTI原油的价格曲线，而非传统基本面因素进行交易。Marex商品投资组合经理Ryan Fitzmaurice指出，CTA基金是今年市场的主要驱动力。先前，因美国通胀缓解及OPEC增产计划，加上全球需求不振，油价自4月的90美元/桶以上滑落到9月的约70美元/桶，CTA基金的趋势跟随策略加剧了这一跌势。

随后，中国政策利好与以色列-伊朗紧张关系升级，引发市场对中东原油供应中断的担忧，推高了油价，初步反弹主要受风险溢价驱动。投资者购入石油期货和看涨期权作为避险手段，遏制了CTA基金的抛售趋势，带动油价在一周内强势反弹超9%。不过，有分析认为，这波买入更多是出于保险考虑，而非真正看涨，尤其是在美国大选前夕，市场缺乏持续买入的动力。

然而，近几天形势急转直下，中国发改委的新闻发布会与中东局势未进一步紧张，导致周二油价再度大跌5%。摩根大通分析师Skingsley警告，若以色列反应不如预期强烈，当前油价存在较大回调空间。能源企业如道达尔亦参与了此轮抛售，其立场频繁在买方与卖方间转换。

油价接下来的走势显得扑朔迷离，Marex的Fitzmaurice形容这是一个不断循环的过程，而CTA基金更关注的是如何利用市场动量盈利，而非地缘政治或产油国组织的动态。反转、反转再反转，油价这轮“过山车”，发生了什么？