美元指数强劲走势还能维持多久 背后原因解析

美元指数强劲走势还能维持多久

本周美元持续走强，11月14日美元指数突破106.6，创下2023年11月以来的新高，一周内涨幅达到2.5%。美元的强势对非美货币造成压力，日元兑美元自7月份以来首次跌破156关口，欧元兑美元跌至1.0561。

分析师认为，本轮美元走强的原因主要有三点：一是美国通胀中枢上行可能迫使美联储政策性利率长时间维持在限制性水平；二是美联储货币政策新框架提高了对略超2%通胀目标的容忍度，从而推高了名义利率水平；三是欧洲和日本等经济体的经济竞争力弱于美国，进一步推动美元走强。

美国10月CPI同比增速上涨至2.6%，创三个月新高，整体CPI环比增速为0.24%。尽管市场并未因CPI数据改变对美联储12月降息的预期，但通胀中枢上行可能导致美联储将政策性利率长时间保持在限制性水平。国盛证券首席经济学家熊园表示，美国通胀已出现边际反弹迹象，预计2025年CPI和核心CPI同比的中枢分别为2.3%和2.7%左右，仍明显高于2%的目标。

美国银行分析师认为，尽管12月美联储可能再次降息25个基点，但通胀风险上升和美国经济的韧性增加了中期政策前景的不确定性。市场开始交易美国再通胀预期，成为推动美元指数走高的原因之一。

美联储主席鲍威尔在11月议息会议后的新闻发布会上表示，美联储没有预设政策路线，若经济保持强劲且通胀未能回落至2%，可以考虑更缓慢地调整政策。这表明美联储对略超2%通胀目标的容忍度有所提高。

此外，美国基本面相对于欧元区、日本和英国更为稳定，也推动了美元走强。IMF预测2025年美国GDP增速为2.2%，远高于欧元区和日本的经济增速。民生证券研究院宏观资深分析师邵翔称，随着各国宽松政策加码，全球经济可能在明年第二季度企稳，但全球其他经济体的弹性是否好于美国尚不确定。

从短期来看，美元指数仍将维持高位，但进一步上行的空间有限。国泰君安海外宏观分析师詹春立认为，未来美国的一系列政策可能对欧洲和日本经济产生负面影响，支撑美元走强。中金公司判断，外汇市场的走势将取决于利率和风险偏好的变化，预计美元在2025年可能呈现先跌后涨的趋势。

在强美元背景下，非美货币普遍下跌。11月14日，日元兑美元一度跌至156日元区间，刷新自7月下旬以来的最低水平。韩国外汇部门时隔7个月再次口头干预汇市，韩元兑美元汇率一度跌至1412韩元，为自2022年11月以来的最低水平。欧元兑美元一度跌至1.0534。

分析师认为，在本轮美元走强的情况下，亚洲货币贬值压力仍然存在，但经济基本面显示出一定的韧性。亚太经济体经济增速超出预期，全年达到5.0%。世贸组织预测2024年亚洲地区的出口额将增长7.4%，远超其他地区。然而，华尔街投行近期接连发布报告看空欧元，野村证券和花旗银行均下调了欧元兑美元汇率的预期。