央行启动“新货币政策工具” 流动性管理工具更丰富

10月28日，央行官网发布公告，宣布在公开市场操作中启用买断式逆回购工具。这是继临时正逆回购、国债买卖后，央行今年再次推出的新工具。央行表示，此举旨在维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富货币政策工具箱。

根据公告，公开市场买断式逆回购操作工具的操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。该工具采用固定数量、利率招标、多重价位中标的方式，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。

专家认为，此工具的期限不超过1年，有助于进一步丰富流动性管理工具。目前央行现有的流动性投放工具主要包括7天期公开市场逆回购操作、1年期中期借贷便利（MLF）、国债买入和降准等。此次推出的买断式逆回购预计将覆盖3个月、6个月等期限，增强1年以内的流动性跨期调节能力，提升流动性管理的精细化水平。

买断式逆回购采用利率招标、多重价位中标，机构可根据自身情况选择不同利率投标，按照从高到低的顺序依次中标。这种方式既能减少机构在利率招标时的“搭便车”行为，更真实反映机构对资金的需求程度，同时没有增加新的货币政策工具中标利率，突显了其作为流动性投放工具的定位。

对于央行此时推出新工具，专家预计这将有助于对冲年底前中期借贷便利（MLF）的集中到期。数据显示，11月和12月各有1.45万亿元MLF到期量，占目前MLF余额的40%。再加上政府债券发行和年末现金投放等因素，银行体系流动性可能面临较大压力。央行在此节点上推出买断式逆回购操作，有利于更好对冲四季度MLF集中到期，维护年末流动性合理充裕，为经济稳定增长提供良好的货币金融环境。

此外，央行推出买断式逆回购也有望带动全市场买断式回购业务的发展。我国货币市场的主流模式是质押式回购，这种模式下债券押品被冻结在资金融入方账户，无法继续在二级市场流通，不利于保障资金融出方权益。更多海外投资者进入我国债券市场后，他们更习惯国际上普遍采用的买断式回购。央行推出这一工具不仅丰富了自身的操作手段，还对市场发展买断式回购业务起到示范作用，缓解质押品冻结对金融机构整体流动性监管指标的压力，持续提升银行间市场的流动性、安全性和国际化水平。