增量政策引经济基本面持续向好 “南向资金”缘何关注这家“小微融资+消费金融”双引擎驱动中概股

记者 陈植

随着国家出台一揽子增量政策带动港股持续快速上涨，投向港股市场的内地资金（下称“南向资金”）持续增加。

他们除了加仓大型互联网科技与大型央企国企背景港股公司，还对业务基本面持续成长与盈利能力不断改善的细分市场龙头企业有着极高的投资兴趣。

10月21日，陆金所控股（NYSE：LU；06623.HK）发布2024年第三季度财务报告显示，三季度企业实现营收55.4亿元人民币。

不少南向资金注意到，尽管陆金所控股100%担保模式所带来的风险准备金计提，令企业短期盈利能力承压，但中长期而言，随着陆金所控股依托100%担保模式的新增业务take rate（收入率）持续上升，未来新增贷款不但有望实现全周期盈利，还能因贷款投资组合到期更新，企业整体财务表现得到持续改善。

陆金所控股的三季度财报显示，当季企业新增业务take rate（收入率）上升至9.7%，较二季度增加0.4个百分点。随着陆金所控股贷款余额中100%担保模式贷款占比增加，take rate有望持续上升。

“在经历港股快速上涨后，南向资金正纷纷寻找股价相对被低估，盈利能力正在持续提升的潜力企业。”一位境内主观策略私募基金经理表示。尤其是陆金所控股等在小微消费金融细分市场具有较大业务规模与市场份额的隐性龙头企业，将会随着企业盈利能力改善，日益受到南向资金的关注。

在他看来，随着国家一揽子增量政策逐步实施落地，未来南向资金将日益关注这些增量政策对消费回暖与小微企业经营状况改善的实际推动效应，判断消费金融与小微金融服务上市公司能否获得更好的业绩表现与更强的盈利能力，作为他们提前布局这些领域上市公司获取丰厚投资回报的重要依据。

资产质量向好基本面获得“南向资金”认可

在一揽子增量政策带动港股快速上涨后，越来越多南向资金纷纷思考一个新投资问题——港股上市公司的经营基本面与盈利能力提升状况，能否支撑其快速上涨的股价。

这令越来越多南向资金纷纷从港股上市公司三季度财报寻找“答案”。

陆金所控股的三季度财报显示，尽管此前宏观经济出现波动，但企业的主营业务均呈现稳健发展态势。

截至三季度末，陆金所控股的消费金融余额达到464亿元，同比增长28.7%；其中，三季度新增消费金融贷款264亿，同比增长27.8%，占总新增贷款的52%；与此同时，陆金所控股在三季度的新增小微贷款达到约241亿元，整体保持稳健发展趋势。

与业务稳健发展相呼应的，是陆金所控股的资产质量继续向好。

截至三季度末，陆金所控股在小微融资业务的30天及90天逾期率均有所改善，体现资产质量趋势的前瞻指标C-M3在余额下降同时依然保持稳定，消费金融业务的不良率较第二季度下降0.2%。

上述境内主观策略私募基金经理直言，这令南向资金对陆金所控股的业务稳健性与风控能力颇感放心。毕竟，在宏观经济波动期间，小微消费金融服务上市公司的不良率与逾期率能否维持在较低水准（资产质量是否持续向好），将全面反映企业的风控能力与审慎经营策略成效。众多投资机构也会以此作为依据，判断企业能否在宏观经济景气回升阶段，通过扩大业务规模获得更好的业绩表现。

在他看来，三季度陆金所控股在100%担保模式下的新增业务take rate（收入率）持续上升，还显示企业在经历业务转型与引入担保模式后，盈利能力正在悄然持续增强，有望在未来经济基本面持续向好与业务蛋糕持续扩大的驱动下，获得更佳的业绩表现。

“这吸引不少南向资金开始关注陆金所控股。”这位境内主观策略私募基金经理表示。随着中国经济转型发展，未来南向资金对港股上市公司的投资选择，不仅聚焦企业的业务规模与业务增速，更看重企业在业务变革过程的盈利能力能否得到实实在在提升。

与此同时，越来越多南向资金也在密切关注科技是否重塑小微消费金融服务上市企业的业务竞争壁垒，令境内小微消费金融行业延续“强者恒强”格局，还是出现新入场者“弯道超车”的新局面？

在多位业内人士看来，目前而言，得益于持续的科研投入与科技创新成果应用，小微消费金融行业的龙头企业正依托科技赋能，进一步巩固自身的行业地位与市场份额。

陆金所控股的三季度财报显示，平安担保通过AI赋能数字化运营、数字化风控、数字化流程，打造“行云”等AI借款解决方案，令小微经营类贷款流程更便捷高效，流程断点减少50%，90%借款申请在1.5小时内到账，时效提升31%。截至9月30日，AI智能贷款解决方案“行云”已累计服务小微客户104.4万，助力小微客户累计获得借款约2395亿元。

与此同时，平安消费金融将“科技+金融”作为自身定位，深入探索金融科技在消费金融领域的深度应用。目前，平安消费金融已实现业务流程网络化、审批决策自动化、借贷服务线上化，提升金融服务的可得性。

在上述多位业内人士看来，这将吸引更多南向资金对陆金所控股的未来盈利能力“刮目相看”，将它纳入未来港股投资组合的考察对象。

陆金所控股“小微金融+消费金融”双引擎驱动成效备受关注

在业内人士看来，陆金所控股之所以获得南向资金持续青睐，另一个因素是陆金所控股已实现“小微融资+消费金融”双引擎驱动，保持资产质量持续好转、各项业务稳健增长的发展势头。

三季度，陆金所控股的消费金融新增贷款业务量占到总新增贷款的52%，逐步成为企业平滑经济周期波动影响的“压舱石”。

这令陆金所控股的业务成长稳健性得到进一步提升，更好支撑其盈利能力持续改善。

一直以来，消费金融与小微金融存在着较强的互补性，当经济周期变化来临时，消费金融业务的良好表现，往往能有效对冲小微金融业务的经营风险，驱动金融机构整体业务稳健向好增长。

上述境内主观策略私募基金经理表示，随着一揽子增量政策将带动消费市场回暖，境内消费金融也将很快获得新的增长动能，令陆金所控股的消费金融业务版图与盈利能力双双增强，吸引更多南向资金关注这家小微消费金融赋能领域的龙头企业。

陆金所控股董事长兼CEO赵容奭表示，近期国家相关部门正在部署一揽子增量政策的落实工作，列出一系列改革举措，就长远而言有助于经济“向上向优”。第三季度消费行业已经出现温和复苏的迹象，陆金所控股在保持谨慎经营策略的前提下，以消费金融业务的高质量发展，助力促消费扩内需。

在这位境内主观策略私募基金经理看来，陆金所控股的庞大客群基础，令这家企业有望在经济基本面持续向好过程获得更广阔的业务发展空间。

数据显示，截至三季度末，陆金所控股的贷款余额约2131亿元，累计服务约2480万客户，同比增长24.1%。

“但是，要将庞大客群基础转化成更大的业务规模与更多的业务营收利润，陆金所仍需进一步深耕客户需求，加快消费金融与小微金融产品服务创新步伐，进一步驱动小微融资+消费金融双引擎高质量发展。”他强调说。

值得注意的是，陆金所控股的客户经营能力正在持续升级。比如平安担保不断升级“车e贷”绿色融资专属优惠方案，为新能源车主带来“省心、省时又省钱”的服务体验。2024年前三季度，平安担保“车e贷”绿色融资专属优惠方案累计帮助客户获得融资超9亿元。

此外，陆金所控股紧跟国家战略导向，研判产业发展趋势，做深行业化服务，持续构建行业化经营的差异化。比如平安担保加大重点领域小微企业支持力度，根据重点行业发展情况，优化调整风险评估体系，推动重点领域信贷服务提质增效。2024年前三季度，平安担保累计帮助16887个科技类小微企业获得81亿元融资。

赵容奭表示，未来公司将继续审慎经营，坚守服务小微站位，稳守风险底线，持续推动与商业银行、政策性融担机构错位发展、同向发力，增强金融支持实体经济可持续性，在服务国家战略、服务实体经济、服务民生保障中持续贡献金融力量，为股东、客户、合作伙伴创造更大价值。

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