老郑说汇︱降息预期减弱 美元连升

由于多数经济指标优于预期，本月以来美元一改颓势，展开了连涨行情。美联储将于11月初召开利率会议，而强于预期的经济指标使市场不再相信美联储还会一次性降息50个基点，这是美元此轮升势的主要背景。此外，由于近期市场对特朗普再次当选美国总统的预期有所升温，市场担心高关税或使美国通胀难以降低进而妨碍降息，因此美元得到了额外的支撑。

美国经济指标强劲

美联储在9月中旬降息50个基点之后，美元在随后的几个交易日内仅小幅下调。到了9月底，美元展开了一轮持续性的上涨，至今已连涨三周，这三周的涨幅分别为2.02%、0.45%和0.53%。目前美元指数报103.46，接近最近11周的高点。

本轮美元上涨的主要原因是新公布的美国经济指标大多优于预期，这几乎使美联储11月降息50个基点的可能性完全丧失。此外，市场对即将到来的美国总统大选预期的变化也对美元有利。

在经济指标方面，10月4日美国公布的9月非农就业数据全线优于预期，这基本上使市场不再预期美联储11月会议将再次降息50个基点，市场预期降息幅度仅为25个基点。

10月10日公布的美国9月CPI略高于预期，10月11日公布的美国9月PPI大致符合预期。总体来看，这两个物价数据稍微削弱了美联储降息的理由。

本周四公布的美国9月零售销售月率增长0.4%，高于预期的增长0.3%，也优于8月的增长0.1%。很明显，零售数据显著削弱了美联储降息的理由。

尽管经济指标削弱了美联储降息的理由，但也只是消除了11月降息50个基点的预期，却不足以消除市场对美联储11月降息25个基点的预期。

在大选方面，近期市场对特朗普可能赢得大选的预期有所上升，这也对美元构成一定支撑，原因是特朗普提出的关税和移民政策被认为具有通胀效应。

在美联储11月7日的下次利率会议前，唯一可能动摇降息预期的数据是11月1日将公布的美国10月非农就业数据。

欧央行连续降息

本周四欧央行利率会议如期宣布将基准的再融资利率下调25个基点至3.40%，这是连续两次利率会议宣布降息。年内来看，欧央行已累计降息三次，分别发生在6月、9月及本次的10月。

实际上，早在一个多月前市场对10月份欧央行降息并无特别强的预期，但与美国相反，近期欧元区公布的经济指标大多弱于预期，所以市场逐渐转向预期欧央行会在10月降息。

比如，10月1日公布的欧元区9月份CPI年率涨幅为1.8%，低于2%的欧央行通胀目标，低于预期的涨1.9%，更是大幅低于8月份的年率涨2.2%。尽管10月3日公布的欧元区9月PPI因油价而略高于预期，但由于其重要性远不及CPI，因此不足以改变市场对欧央行降息的预期。

本周四欧央行宣布利率结果之前，上述9月CPI修正值公布，结果是由年率涨1.8%下修为涨1.7%。

欧洲央行行长拉加德在会后的新闻发布会上表示，欧央行通胀预测的下行风险“可能”大于上行风险。

当前市场预期欧央行12月还可能降息，且明年上半年大概率将继续降息。

除连续降息所带来的压力外，欧元还受到美国大选预期的打压，因为市场预期特朗普担任美国总统可能引发全球贸易战，这可能会促使欧央行倾向于保持欧元疲软以保持出口竞争力。

欧元周五收报1.0868美元，本周累计贬值0.65%，周线则为三连阴，弱势相当明显。